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光明品尝澳洲奶酪 4亿美元收购外企75%股权

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摘要:光明品尝澳洲奶酪 4亿美元收购外企75%股权
经历多次失手之后,光明食品终于有希望能够品尝到外国食品的味道。这次它能够真正如愿以偿吗?

在错失澳大利亚的食糖、美国的维生素片、英国的饼干、法国的酸奶之后,现在,光明食品终于有希望能够品尝澳洲奶酪和干果的味道。

有志于海外收购的光明食品曾经多次折戟,现在它终于有希望达成一项大交易—从澳大利亚私募股权基金Champ Private Equity手中收购该国最大的专业品牌食品供应商Manassen。近日交易三方已经就此发表了联合声明,但未披露交易价格、条款等细节。据澳大利亚媒体引用知情人士言论称,三方此前对Manassen的估值约为5.217亿美元。光明食品出价4.16亿美元(约合人民币26.6亿元)收购75%的股权。

这桩交易还需要得到澳大利亚和中国监管部门的批准,预计光明食品的高层将在8月底前往澳洲正式签订并购协议。

光明食品希望海外收购能够帮助它在食品行业激烈的竞争中脱颖而出。它的主打产品是乳制品、糖果类甜食和包装食品,在这些领域,光明与领先的竞争对手相比都有相当差距。市场研究机构欧睿(Euromonitor)的研究报告显示,按销售额计算,2010年光明食品是中国第三大乳品公司,仅次于蒙牛和伊利。但当年蒙牛和伊利的市场份额分别是19.5%、15.7%,而光明食品只有5.7%。光明食品的糖果类甜食和包装食品规模也都仅排在第8位。2010年,光明食品的营收超过755亿元,而其2015年的销售目标是超过1000亿元。

就此前的竞购对象看,光明食品的海外并购主要针对欧美及澳洲等上游原料供应充足、食品行业发展成熟的市场,并购目标主要是终端产品或渠道,同时也希望能够以此获取相关的先进技术与推广经验。

“光明的收购对象应该是在糖果、乳制品、酒类,食品加工和配送,甚至包括农业都有涉足的食品公司,这与中国正在兴起的中产阶级的需求是匹配的。”欧睿澳大利亚分析师Jason Honeybone在接受《第一财经周刊》采访时分析说。

从2010年1月至这次收购前,光明食品有据可查进入报价、签约阶段的海外竞购已进行了5次,其中包括对澳大利亚糖业公司CSR、美国营养食品公司健安喜、英国联合饼干公司以及法国酸奶企业优诺的股权竞购,但仅取得一次小小的成功—以3.82亿元人民币收购了新西兰信联乳业51%的股权。

投资咨询机构投中集团(ChinaVenture)首席分析师李玮栋说,光明食品在海外的知名度与行业影响力较弱,而且它在并购交易运作经验上也存在欠缺。

在竞购糖业公司CSR时,光明食品曾报价17.5亿澳元(约合人民币116.35亿元),且与CSR公司所在地州政府就投资当地农业项目签署了谅解备忘录,可能是以为地方政府批准就不会有问题,光明就将报价调低至17亿澳元。结果1个月后CSR公司宣布以17.5亿澳元委身于新加坡丰益国际。在竞购法国优诺时,尽管聘用了荷兰合作银行等作为顾问,17亿欧元(约合人民币156.25亿元)的报价也是最高,但最后却被报价16亿欧元的美国通用磨坊击败。光明食品财务总监曹晓风事后反思说,“相比其他竞争对手,我们主要强调了新兴市场的机会,但在其他国际市场发展中,的确未能提出有力的发展规划,在这点上,与对手仍有较大的差距。”

这一次并购Manassen,看上去它已经吸取了教训。光明食品董事长王宗南说,光明食品将致力于对澳大利亚食品领域的长期投入,并且承诺将一些原来只在澳大利亚本地销售的Manassen旗下品牌引入中国。

Champ在澳大利亚本地投资及IPO上市领域颇有经验。在2006年从Manassen家族手中购入Manassen之后又对之陆续进行了多达12起并购动作,销售额翻了两倍多,IPO日程就在眼前。但2010年开始澳大利亚市场疲软,寻求出售就成了Champ脱手的唯一选择。

在澳大利亚城区几乎每一家超市里,都能看到Manassen产品的身影。Manassen有70%以上的营收都来自自有品牌,其自有品牌产品包括奶酪、干果、饼干、橙汁、罐头食品等,可以和光明食品现有业务形成互补。欧睿澳大利亚分析师Jason Honeybone认为,澳洲严格的食品安全标准对提升光明食品的品牌形象也有所帮助。同时,Manassen代理了全球85个食品品牌在澳大利亚的销售业务。

在答复《第一财经周刊》采访时,Manassen首席执行官Michael Bracka说,Manassen从来自全球28个国家的70家供货商中挑选原料,同时与本地700家原料供应商保持很好的合作关系。Manassen在澳大利亚全国有5个配送中心,全都配有干货、冷藏、除湿等多种功能仓储设施,满足零售商以及批发商对冷链保鲜的要求。

光明可以利用Manassen在澳大利亚分布广泛的分销网络快速进入当地市场,还可以辐射到澳大利亚以外的市场。Champ收购Manassen后,先后收购了3家食品公司,其中包括新西兰的Hutchinsons,使得Manassen的业务辐射到了新西兰市场。

不过,Jason Honeybone指出,除了在新西兰有小部分业务外,Manassen目前在澳大利亚以外的扩张还很有限。此次被光明收购应是一个进入亚洲的良机。

而从长远看,双方也可以实现上游原材料与供应商的共用化。在决定出手之前,Champ也已经为Manassen物色了一些潜在的收购对象,以补充它们目前的产品组合。这些兼并应该会得到光明的支持。

当然,要达成这一目标,光明食品还需要消除几个阻碍。首先它要让澳大利亚的消费者相信:一个来自食品安全问题频发的国度的新股东可以让产品品质保持不变或更好。2009年,由于光明乳业(9.79,-0.01,-0.10%)的一家工厂涉入三聚氰胺事件,光明食品的形象受到了损害。

此次收购光明食品承诺将继续保留Manassen管理团队。李玮栋认为,预计光明食品不会对Manassen的业务结构、供应链及管理层进行大变动,而是更多地以学习借鉴为主,并为其提供资源和渠道,提升其业绩。

而其另一棘手问题,就是光明食品的国企背景。在竞购法国优诺时,光明食品也因此不断被质疑是否想窃取法国的技术和品牌。

目前,澳洲监管部门尚未对收购发表评论。Jason Honeybone说,对可能危及到国家利益的外国公司收购,诸如就业、知识产权等,澳大利亚政府才会阻止,而这次收购理论上讲会让Manassen的员工得利—如果为了满足来自中国的新订单,公司就需要更多人手,从这个角度看,澳洲政府不太可能阻止这项收购。

不过,在交易没有最终完成前,任何状况都有可能发生,它已经多次尝到了突然被淘汰出局的滋味。
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